华润啤酒(291.HK)受惠消费回暖和产品结构优化

英皇证券研究部

内地一季度消费复苏，带动啤酒销量上涨。华润啤酒管理层表示，一季度销情反弹明显，期望今年收入实现中单位数以上增长，利润户可达到双位数增长。可关注华润啤酒股价走势。

华润啤酒公布年度业绩，全年公司股东应占溢利43.4亿元(人民币·下同)，按年跌5.3%，每股基本盈利1.34元人民币，派末期息0.302元人民币，按年不变，全年共派0.536元，跌5.3%。

集团综合营业额352.6亿元，按年增长5.6%，整体平均销售价格按年升5.2%。整体啤酒销量升0.4%至近111亿升，其中次高档及以上啤酒销量约21亿升，增长约12.6%，喜力品牌销量持续录得两位数增长，反映集团高端化进程良好。

华润啤酒管理层表示，中国改变防疫政策后，一季度消费明显复苏，料今年有机录得收入中单位数增长，同时继续追求净利润双位数增长，次高端以上产品销量录得20%以上增长。目标将次高端以上啤酒销量份额由去年的19%提升至23%-25%，并在2025年达到30%-35%。

润啤去年10月收购贵州金沙55%股权，扩大在白酒业务领域布局。管理层表示，目标在5年内达到100亿收入目标，不过当前不会积极追求利润增长，而是将侧重点放在品牌和渠道重塑，寻找新的增长点上。

华润啤酒自去年11月见底后持续走升，已突破我们此前设定的目标价HK$60，料在消费回暖和产品高端化进程加快情况下，股价还有上升空间。无货者可待回调买入,上望HK$68，跌破HK$53止蚀。