阜丰集团(546.HK)- 受惠餐饮业和食品加工业复苏

英皇证券研究部

市场气氛改善，避险心态降，大型科网股现分拆潮，走势续好。此外，绩优股依然是资金放心投入的对象，发酵食品添加剂龙头阜丰去年业绩不俗，增加派息，料绩后股价稳中向好，可予留意。

阜丰公布2022年度业绩，收入274.8亿人民币(下同)，按年增加27.6%；毛利72.1亿元，增加84.7%。录得纯利38.6亿元，增长201.5%，每股盈利152.34分。末期息29港仙，另派特别息4.1港仙。全年共派息69.7港仙，按年大增2.2倍，派息比率达40%。

整体上，阜丰业绩符合预期，毛利率扩阔8个百分点，主要受惠其明星产品包括苏氨酸、赖氨酸及高档氨基酸产品，具备高速增长潜力，市场份额不断扩大。此外，产品的销量及平均售价均录得增长，因而盈利能力有所提升。成本方面，去年玉米颗粒平均价格约为每吨人民币2,312元，较二零二一年下跌1.6%，成本上涨有限。

展望未来，随着防疫限制取消，带动餐饮业和食品加工业的需求逐渐回升，产品销量料稳定增长。另外，预期煤炭价格在可控范围内波动，今年玉米价格或会轻微上升，因此成本压力属可控，盈利前景正面。现价计，市盈率3倍，息率逾10%，估值便宜，建议HK$4.5吸纳，上望HK$5.2，跌破HK$4.2止蚀。