领展(823.HK) - 业务及增长前景正面

英皇证券研究部

美国经济现衰退迹象，10长债利率回软，息率下跌有利REITs的表现。领展完成供股，负债比率降，且资本充裕利好未来扩展，经济复常也对业务正面，预期股价将逐渐复苏，中线有望重建上升基础。

领展2月公布上市以来首次供股，5供1集资188亿港，供股基金单位44.20港元。最终完成并获市场积极认购。市场初时对供股感意外，担心未来基金分派被摊薄，股价受遂压。然而，市场已消化负面因素，重新聚焦领展的基本面。

集资计划让领展的负债比率回落到20%以下，强化其资产负债表，有利其延续合适的并购策略，推动增长，中线前景正面。短线而言，经济复常，海外及内地旅客回归，对整体本地经济有利，领展的民生商场、车位等核心业务均受益，预期今年续租租金升幅可达7.5%。

此外，美国10年债息持续回软，利率有见顶迹象，将有利REITs的表现。领展是本地规模最大、增长动力最强的房托，资金或会重新部署，加上恒指季检后，其指数比重将由1.06%调升至1.27%，料有被动资金流入。论估值，业务及增长前景正面，现价市盈率15倍，股息率近6厘，估值吸引，建议HK$50吸纳，上望HK$58，跌破HK$45止蚀。