安踏(2020.HK)首季表现稳健，料二季度加速复苏

英皇证券研究部

随内地防疫政策转向，体育用品行业迎来复苏。安踏公布首季度运营表现，管理层维持安踏及FILA全年零售额按年升双位数的指引，市场预期五一假期后销售额或进一步好转，可关注安踏股价表现。

安踏体育公布，今年首季安踏品牌产品的零售金额按年录得中单位数的正增长。FILA品牌产品的零售金额按年录得高单位数的正增长；其他品牌产品的零售金额按年录得75%至80%的正增长。管理层维持今年安踏品牌和FILA销售额增长10%至20%指引，目标Descente及Kolon销售额增长30%。管理层预期盈利能力进一步改善，正进行中的去库存及折扣改善，将会令毛利率按年改善。

安踏当前预期市盈率约27倍，由于去年二季度同期经营明显受疫情冲击，料二季度销售将加速复苏，可带动股价进一步走升，暂上望HK$130，跌破HK$95止蚀。