鞍钢(347.HK) - 炒盈利复苏及估值修复

英皇证券研究部

大市好淡争持，美元弱势，利好基本金属股，连带钢铁股也受惠。鞍钢去年盈利大跌98%，料最坏时刻已过，随着内地经济反弹，基建固投增长稳定，以及内地楼市回暖，钢企的营运环境改善，可推动盈利复苏，短线动力将转强。

在过去六个月，中国以外的钢铁价格强劲反弹，国际钢价近两月抽升，主因为能源成本上升及俄罗斯/乌克兰钢材出口受干扰。相比其他国家，中国产品价格滞后约两至三个月的时间，预期钢价二季度有望追落后。

此外，环球通胀有望见顶，钢企控制成本的空间大，如电力及铁矿石等的开支有望下降，估计可推高毛利率，改善盈利表现。基于去年基数极低，相信今年的盈利增长将以倍计，刺激市场对鞍钢估值的再憧憬。

还有，近期内地经济数据如新增贷款及固定投资等，均较市场预期好，反映基建已在起动，而内地楼市也出现回暖，合约销售转强，内房商渐具信心投地，内房产业链恢复运转，这对钢材的需求及价格均有利。

虽然鞍钢去年盈利大跌，但年初至今其股价却大升22%，反映投资者相信鞍钢最坏时刻已过，转炒盈利复苏及估值修复。当前资金轮动至建材股，鞍钢短线动力仍强，建议HK$2.55吸纳，上望HK$3.0，跌破HK$2.3止蚀。