中国神华(1088.HK)息率逾10厘，具抗跌力
2023-04-26
英皇证券研究部
近期科技股沽压沉重，价值型、高息率的中字头股仍是较佳选择。中国神华是内地龙头煤炭股，具一条龙的产业链优势，由最上游的开采，到下游的发电，成本控制能力佳。估值并不昂贵，息率逾10厘，具抗跌力。
神华首季煤炭销量1.08亿吨，按年增1.8%；总发电量517亿千瓦时及总售电量为486亿千瓦时，分别同比增长10.6%及10.8%。整体上，首季营运状况平稳，与内地经济复苏一致。
国家统计局数据显示，3月份生产原煤4.2亿吨，同比增长4.3%。1—3月份，生产原煤11.5亿吨，同比增长5.5%。原煤生产稳定增长，预期内地煤炭价格保持均衡状态，对煤企的营运有利。
过去两年，神华盈利增速较快，在高基数下，今年增速或放缓，惟受惠内地经济疫后反弹，电力业务可抵销煤价受压的影响，全年盈利可望保持，并有条件续派高息，市盈率6倍，息率逾10厘，估值具吸引力，有望成为资金避险之地，带动股价短期表现，建议HK$24.5吸纳，上望HK$27.5，跌破HK$22.0止蚀。