百胜中国(9987.HK)受惠疫后餐饮行业复苏向好

英皇证券研究部

内地1季度GDP增长胜预期，社会消费品零售总额同比增长5.8%，其中餐饮收入12136亿元人民币，增长13.9%，反映疫后餐饮行业复苏向好。百胜中国作为领先品牌，今年复苏势头可观，股价早前一度突破我们去年底设下目标HK$490，料仍有上升空间。

百胜中国此前公布去年业绩，受疫情影响，去年全年收入下降3%至95.7亿元(美元·同比)，净利润为4.42亿，同比下降55%。经调整净利润为4.46亿，同比下降15%。不过餐厅利润率上升0.4个百分点至14.1%。同店销售额较去年同期下降7%，主要收入来源肯德基和必胜客的同店销售分别下降7%和6%。

集团管理层表示，4季度业绩大幅下跌，主要因内地防疫措施收紧，大量门店停业或只能提供外卖和外带服务，但随着内地放宽放疫措施，今年1月销售已录得按月上升。

在市场低迷情况下，集团仍能保持扩张，4季度净新增538家门店, 预期今年净新增约1,100至1,300家门店，资本开支介乎约7亿美元至9亿美元之间。

除了门店扩张外，集团亦透过改善数字化和配送服务提高客户体验。肯德基的会员计划于2022年底有超过3.8亿名会员，占系统销售额约62%。外卖销售额占其收入约38%。必胜客的会员计划于2022年底有超过1.3亿名会员，外卖销售额占2022年必胜客公司餐厅收入的约43%。

随餐饮行业走出低谷，料今年一季度百胜中国可交出不俗成绩单。无货者可趁回吐至HK$460-470左右吸纳，上望HK$530。