海尔智家(6690.HK)-季绩佳助推动股价追落后

英皇证券研究部

4月港股反复调整，投资信心有待恢复，资金聚焦季绩股。海尔智家年内股价跑输大市，反映市场对其出口表现有疑虑。然而，其首季业绩显示，收入及盈利均不俗，有助推动股价追落后，短线可重新关注。

海尔智家公布，3月止第一季度报告，按中国会计准则，实现营业收入650.7亿人民币(下同)，按年增加8%。归属股东净利润39.71亿元，增长12.6%，而扣除非经常性损益的净利润为约37亿，同比增长16.0$，每股盈利43分。经营现金流为13.5亿，按年增18%。整体上，首季业绩胜预期。

一季度，国内主要家电业务收入增长超过8%，公司家电整体零售额份额，占中国家电市场约28.1%，同比提升1.4 个百分点。此外，海尔智家续拓分销渠道，线下渠道新增触点超过300家；在线渠道，强化在抖音、快手、小红书等内容电商布局。

海外市场方面，首季海外业务收入增长 11.3%。欧美市场正深化高端转型，推出高端冰箱及洗碗机等；此外，加强一带一路国家的供应链布局，满足埃及、北非、中东等市场需求，加速公司在中东非市场发展，成效不俗。

海尔智家首季整体毛利率保持平稳，预期受惠全球通胀回软，今年毛利率可望改善。海尔智家今年开局不俗，随着内地复苏转强及海外需求回升，其盈利增速有望重拾双位数，这将推动其股价追落后。建议HK$24.5以下吸纳，上望HK$28.5。