华电国际(1071.HK)季绩佳也重视股东回报

英皇证券研究部

中特股概念热度升温，电力股近期持续强势，一方面受惠经济反弹，火电股有望盈利复苏，另外首季业绩改善，支撑股价。华电国际过去两年呈现亏损，但仍维持派息，重视股东回报，现价息也达6厘，料股价具上升空间。

华电国际为最大型的综合能源公司之一，其主要业务为建设、经营发电厂，包括大型高效的燃煤、燃气发电机组及多项可再生能源发电项目，发电资产遍布全国十二个省、自治区及直辖市。目前，控股装机容量约为54,754.24兆瓦。

华电国际3月止第一季度业绩，按中国会计准则，实现营业收入319.78亿(人民币·下同)，按年增加11%。归属股东净利润11.34亿元，增长82.3%，每股收益93分。利润明显改善的主要原因是煤价降低及电热价升高的影响。

首季累计发电量 56.27 百万兆瓦时，同比增约0.34%；完成上网电量 52.64百万兆瓦时，按年增长约 0.31%，主要原因是新增机组的影响。期内，平均上网电价约为人民币 530.87 元／兆瓦时。

国家能源局预测，「十四五」发电量年均增长4.3-5.2%，为电力企业长远发展提供可预期的市场机会。疫后经济复常，加上电煤价格已由高位回落，价格平稳，有利火电企业回复盈利，华电国际也是主要受惠者。现价预测市盈率约7倍，息率6厘，估值并不昂贵，年初至今股价累升19%，料仍有上升空间，建议HK$3.8以下吸纳，上望HK$4.5，止蚀为HK$3.5。