比亚迪(1211.HK)在激烈竞争中具优势
2023-05-12
英皇证券研究部
内地4月新能源车乘用车市场零售52.7万辆，同比增长85.6%，比亚迪继续领跑，4月新能源车销量同比接近倍增。尽管受到股神巴菲特持续减持影响，比亚迪在业绩加持下，今年以来表现跑赢大市，可继续关注，逢低吸纳。
比亚迪去年营业额按年增长近1倍，纯利166.2亿元(人民币·下同)，按年升445.9%，末期息增近10倍。今年首季在市场整体疲软情况下，仍维持强劲增长，实现营收增长79.83%，净利润41.3亿元，同比增长410.89%，毛利比去年同期增长了5个百分点至17.9%。
比亚迪今年在全球的销售目标是300万辆，较去年增长约六成。今年首4个月新能源车累计销量76.24万辆，按年增长94.3%。一方面销量的快速增长，一定程度上缓解国家补贴退出的冲击，另外上游碳酸锂价格下跌也有利于比亚迪降低成本。比亚迪亦通过推出腾势、仰望等高端品牌，进一步提高单车收入和利润水平，预计今年毛利率有望进一步提升。
国六B标准确认今年7月实施，加速车企的白热化竞争，也会淘汰更多利润不足以支撑生产的车企。比亚迪一体化、规模化优势有助其在市场竞争中突围而出。当前估值仍吸引，可逢低吸纳，暂上望HK$300。