宝胜国际(3813.HK) - 憧憬今年其业绩有强复苏

英皇证券研究部

上周恒指走势偏软，欠缺炒作主题，资金主要流向绩优股。内地运动服及鞋类零售商宝胜，就是其中之一。宝胜季绩强劲，市场憧憬今年其业绩有强复苏，加上技术走势现突破，短线仍有反复上升动力。

宝胜国际为中国领先的运动服装和鞋类产品零售商及经销商，业务覆盖中国大陆及台湾地区。尽管物流及快递配送服务于部分疫情严峻时期受到影响，其全渠道表现依然稳健，数字化及在线渠道则更为亮眼，亦发展微店、抖音直播带货和商场会员平台的私域渠道等。

首季收入58.38亿元 (人民币·下同)，按年升6.5%。纯利2.2亿元，按年升115.6%，主要受惠于内地疫后复苏及成本控制得宜。毛利率为33.5%，保持平稳；而经营溢利率为5.7%，较去年2.2%有明显改善。宝胜续推进精致化零售策略及效率提升，并加快数字化转型，料可进一步改善盈利能力。

虽然内地4月份经济有放缓，但全年增长可达5%，一般消费的动力也不俗，因此以首季盈利水平计，宝胜全年盈有望回复至接近2019年水平。若如是，现价市盈率5倍，估值仍吸引。其股价绩后强力反弹，已突破阻力，短线消化沽压后，预期可反复向上。建议HK$0.78吸纳，上望HK$1.0，止蚀定于HK$0.7。