阿里健康(241.HK)收入增长佳、季绩胜预期

英皇证券研究部

虽然市场气氛偏淡，惟绩优股份依然值得留意，也是调整市中的部署重点。阿里健康去年扭亏为盈，收入增长达三成，毛利率有所扩阔。作为互联网医疗的龙头企业，阿里健康预期受惠于内地互联网医疗和数字健康产业的持续增长。

阿里健康为内地领先的互联网医疗健康服务企业，已建立在线线下相结合的一站式医疗健康服务体系，具深厚的数字技术和数字运营能力，以「云基建」为基础，「云药房」为核心，提供高效安全的医疗健康服务，包括医药电商、医疗健康及数字化服务业务等。

阿里健康3月底止全年业绩扭亏为盈，由上年度蚀2.66亿元（人民币，下同）转赚5.33亿元，高于月初盈喜预料的至少4.5亿元，经调整利润则录7.51亿元，主要受惠于利润率改善。去年收入按年增加三成或62亿元，毛利率扩阔1.3个百分点至21.3%。

收入增加，主因是期内医药自营、医疗健康及数字化服务两大业务快速增长。其中占比最大的医药自营业务，分部收入按年增31.7%至236亿元，得益于扩大与药企合作的处方药销售规模，以及进一步改善用户体验；医药自营用户会员人数增47.4%至7500万人。

三年疫情，也伴随互联网医疗快速发展，拥有完整互联网医疗产业链的阿里健康，料是最大受惠者，今年收入增速可望保持，估计消化短线沽压后，藉业绩改善及前景良好可重建升势，建议HK$4.6买入，上望HK$5.5，止蚀可定于HK$4.2。