中国中铁(390.HK)-估值吸引，动力趋强

英皇证券研究部

偏淡情绪主导大市，投资心态趋保守，预期低估值的传统股可受惠。基于内地经济复苏力度转弱，基建或再成为刺激经济的工具，板块有望再受关注。中国中铁5月由高位回落，调整约20%，已足够反映首季增长动力欠佳的疑虑。近期低位承接力转强，资金有再部署之势，建议关注。

中国中铁首季实现营业收入2719.7亿元(人民币.下同)，同比增长2.04%；归属于上市公司股东的净利润78.8亿元，同比增长3.84%；扣除非经常性损益的净利润74.1亿元，同比增长0.94%；基本每股收益0.305元。虽然首季盈收增长平淡，但新签合同金额为5060亿，按年增长20%，而近期中标31项重大工程，中标价共计约823.27亿元，约占公司中国会计准则下2022年营业收入的7.15%。这反映中国中铁业务仍在稳步增长。

预期2023年，中铁实现营业总收入约12,000亿元，新签合同额约32,000亿元。基建投资是今年推动经济增长的关键要素之一，财政部提前下达的2023年新增专项债额度为2.19万亿元，同比增长50%，反映政策态度积极，因此行业前景明朗。中国中铁过去五年复合盈利增长约16%，表现较同业突出。现价市盈率3.8倍，估值吸引，料有望获重估。股价技术面转强，建议HK$5.2吸纳，上望HK$5.6，跌破HK$4.5止蚀。