百威亚太(1876.HK)受惠中、韩市场复苏
2023-06-13
英皇证券研究部
尽管内地经济复苏情况不及预期，但娱乐场所的重新开放，对啤酒行业带来积极影响。百威亚太今年首季业绩符合市场预期，近期于投资者日上重申长期战略计划，持续推动高端化、管道扩张和数字化管理，料业务仍在持续复苏，可关注。
百威亚太首季销量增9.1%至22.08亿公升，主要由于中国经济复苏以及韩国及印度持续增长。期内正常化EBITDA按年增长10.4%至5.8亿美元，略高于市场预期，股东应占正常化溢利按年跌1.3%至3亿美元，符合市场预期。其中内地业务的销量、收入及EBITDA，分别按年升7.4%、10.9%及12.6%，超疫情前水平。
管理层近日于投资者日重申长期战略计划，强调高端化、管道和地域扩张，以及数字化。集团4、5月销售表现良好，预期在产品组合升级和内地市场管道复苏的帮助下，二季度收入增长不俗。
当前预测市盈率约31倍，估值吸引，建议HK$20至21买入，上望HK$27。