TCL电子(1070.HK) - 创新业务增长前景佳

英皇证券研究部

期指、季度及半年结在即，市况偏向技术性主导，预期恒指在19000水平上落。TCL电子今年以来股价累升逾20%，跑赢大市，主要受盈利恢复增长、业务具AI概念等因素推动，料市场关注度持续提升。

TCL电子为全球领先的消费电子企业，业务范围涵盖显示、创新以及互联网业务。去年收入为713.5亿港元(下同)，同比下跌4.7%；但受益于产品大屏高端化、渠道结构优化以及原材料成本下降，毛利同比增长4.6%至131.1亿，整体毛利率同比提升1.7个百分点至18.4%。经调整股东净利润为7.04亿港元，同比显著提升102.4%。

除传统的显示屏业务维持业内领先优势外，TCL的创新业务增长不俗，达29%。创新业务包括加速空调、冰箱及洗衣机等智能产品进军国际市场、分布式光伏、智能家居及互联网业务。互联网业务主要透过雷鸟网络科技，其平台内容丰富，有音乐、游戏、教育、少儿、应用商店等，去年ARPU达85.1港元，同比增长10.7%；月度活跃用户数超2,170万，同比增长10.6%。

展望未来，TCL将深化全球化布局，增强供应链韧性，积极打造高价值品牌。同时，也会深化于智能交互领域的前瞻性布局，发力AI、云服务、5G、智能制造等技术领域，早前雷鸟科技推出首个基于AI大模型构建的儿童专属栏目——“超级智绘”AI故事集，是AI融入电视的智能化例证。基于疫后消费反弹，推动盈利复苏，以及其丰富的智能化生态，TCL料持续受市场关注。建议HK$3.5吸纳，HK$4.0，跌破HK$3.2止蚀。