信义光能(968.HK)盈利复苏可追落后

英皇证券研究部

港股7月开局稳，落后及盈利复苏的股份料有资金追捧。信义光能上半年升约4%，惟落后于同业，预期今年成本控制较佳，而光伏装机容量仍有较快增长，利好销售。基于毛利率改善、光伏玻璃价格平稳及销量增加，全年业绩将复苏，股价短线具上升动力。

早前，信义光能子公司信义能源供股，是信义光能股价落后的原因之一。惟6月初供股活动已完成，信义光能持股74.72%信义能源，预期后者在太阳能发电的下游领域，可提供稳定的盈利贡献。

至于信义光能的核心业务光伏玻璃，今年的经营环境料转佳，特别是行业上游的原材料价格有所回落，如现货纯碱价格已经较三月峯值跌去19%，未来还有空间进一步下跌。纯碱价格的下跌来得正当其时，将支撑光伏玻璃的毛利扩张。

还有，多晶硅供应瓶颈导致太阳能组件价格于整个2022年保持高位，今年情况逆转，多晶硅价格回落；再加上不少国家加快太阳能部署，光伏装机量的现强劲增长，将推动太阳能玻璃的需求。

虽然光伏玻璃产能提升、供应增加，但近期价格已稳定，因此行业复苏在望。信义光能上半年跑输同业，相信当前投资者将更聚焦其营运及利润的改善。基于新能源将受惠政策刺激、毛利率有望改善及盈利复苏可期，料其股价短线可重拾动力，建议HK$9.2吸纳，上望HK$10.8，跌穿HK$8.2止蚀。