三一国际(631.HK) - 料短期具动力向上破位

英皇证券研究部

台风过后复市，港股追跌，以反映内地上半年经济复苏不及预期的状况。近期高端制造及重型机械股走势偏强，三一国际是其中之，公司首季业绩佳，加上将收购油服资产，优化业务结构及提升盈利，料短期具动力向上破位。

三一国际在内地从事制造及销售矿山装备、物流装备、机器人及智能矿山产品及配件以及提供相关服务。首季，综合收入约为54.38亿元人民币(下同)，按年上升约32.1%；纯利6.5亿元，按年升46.4%；综合毛利约为13.3亿元，按年上升约52.9%，毛利率有所扩阔。

此外，三一国际于4月时公布向关联方收购三一石油科技全部股权，该公司主要从事油气田压裂设备与配件的研发、生产与销售业务，2022年盈利为3.84亿，按年增长26%。现金代价29.8亿人民币，年底完成交易。

收购有助三一国际持续多元化产业布局，拓展能源装备业务细分领域。目标公司已成长为国内石油装备行业电动化、智能化的引领者，与三一国际现有智能化矿山装备、港口装备可形成很强的协同效应。

重型机械设备股今年大幅跑赢，三一国际今年以来累升逾三成，反映行业具增长动力，再加上并购新业务提升盈利及智能化技术，对估值有帮助。短线或憧憬盈喜，将推动股价于高位突破向上，现价预测市盈率约13倍，估值并不昂贵，建议HK$10.5吸纳，上望HK$13，止蚀可定于HK$9.5。