中国国航(753.HK) - 扭亏为盈处轨道之中

英皇证券研究部

恒指自上月政治局会议的升幅已被抹去，股市整体气氛仍疲弱。昨日公布内地零售、工业增加值及固投等数据，均逊于预期，市况续寻低位支持。近期内地恢复更多主要国际航线，航空股消息正面，对国航有利，而预期上半年亏损大为收窄及国泰扭亏，也为国航的盈利复苏铺平道路。

上周，文化和旅游部公布恢复出境团队游第三批名单，当中包括美日韩等内地热门出行地区。由此，全国旅行社及在线旅游企业，可以恢复经营对有关国家和地区的出境团队游、「机票+酒店」业务。在此背景下，预期第四季国航的高利润国际线航班料有可观的增幅。

早前，国航发布业绩预告，估计2023年半年度将出现亏损，预计归属于上市公司股东的净亏损约为人民币32亿元到人民币39亿元，归属于上市公司股东扣除非经常性损益后的净亏损约为人民币44亿元到人民币54亿元。然而，与去年同期约195亿亏损相比较，已大为收窄，主要因航空运输市场需求改善，惟国际航线恢复情况低于预期。

与此同时，公司持有国泰(00293)近30%权益，国泰中期已扭亏，其管理层对前景乐观，料未来国泰可重新为国航贡献盈利，将有利国航进一步改善业绩。虽然人民币持续贬值对国航不大有利，但市场当前更关注其业务复苏的动力，国际航班加速恢复，扭亏为盈处轨道之中，因此股价仍有反复上升的动力，建议HK$6.25吸纳，上望HK$7.2，跌破HK5.6止蚀。