腾讯音乐(1698.HK)业绩符合预期
2023-08-17
英皇证券研究部
腾讯音乐公布次季业绩，期内纯利12.98亿元，按年增51.6%；经调整纯利15.29亿元，按年增48.6%，符合市场预期。
腾讯音乐次季收入72.86亿元（人民币·下同），按年增5.5%，主要依靠在线音乐付费用户规模扩大，及单个付费用户月均收入提升。其中，在线音乐服务收入按年增长47.6%；在线音乐订阅收入按年增长37.2%。次季在线音乐付费用户数达到9,940万，按年增长20.2%，按季净增500万；单个付费用户月均收入9.7元，按年增14.1%。不过，受监管影响，腾讯音乐对直播业务进行调整，社交娱乐服务收入同比下滑24.6%，月活跃用户数同比下降18.1%。
在降本增效的措施下，音乐付费业务的盈利能力料持续改善，集团整体的毛利率也上升至34.3%。直播业务的收缩，对下半年的收入续带来影响，公司下调指引，预计第三季度总收入同比下降低至中十几个百分点，2023年的总收入同比下滑低至中个位数。
当前市场情绪受内地宏观经济环境影响，腾讯音乐作为领先互联网音乐平台，政策监管已告一段落，业务转型后可踏上恢复轨道。当前估值吸引，建议HK$24吸纳，暂上望HK$28，跌破HK$22止蚀。