中远海控(1919.HK) - 内地进出口回暖的受惠者

英皇证券研究部

虽然内地经济近期有改善，但市场信心仍有待恢复，恒指反弹力度不算强，预期在万八点先行整固。中远海控近期有逆市表现，主要受益于A股回购及保持派息等对股东友善的行动。随着内地进出口活动回暖，中远海控料成为主要受惠者。

中远海控上半年实现营业收入约918.43亿元人民币(下同)，同比下降56.43%；净利润165.6亿元，同比下降74.5%；基本每股盈利1.03元。中期息每股派发现金0.51元，派息比率近五成。

盈利大幅下跌，主要受到集装箱航运市场受到需求走弱、供给上升等影响，致行业运呈现供大于求的局面，市场运价水平在低位波动。然而，中远海控的整体业绩仍优于预期，特别是第二季盈利达95亿，按季增长逾32%，表现不俗。

此外，这次中期盈利的派息比率近5成，单是中期息0.51元，息率已逾6%，反映中远更着重回馈股东；加上公司将回购A股，同样意味提升公司价值。这样直接及间接提升股份价值的举东，料续受投资者的欢迎。

早前，内地公布8月份的进出口总额达5,013.8亿美元，是今年3月以来，首次重上5,000亿美元以上，按月计微升了3.8%。其中出口按月升了1.1%，入口按月升了7.6%。同时，无论官方及财新制造业指数也同样改善，后者更重回扩张线，反映未来内地进出口活动有望进一步回暖，若内地经济复苏动力转强，中远海控将是主要受益者。

现价计，中远海控预测市盈率约5倍，息率高达8厘，加上近期积极回购，技术走势良好，更有逆市表现，料短线可挑战及突破年内高位HK$8.30。