百胜中国(9987.HK) - 提高股东回报及扩张门店

英皇证券研究部

内地降准，且8月工业增加值、社会零售等数据也好于预期，市场情绪稍有改善，惟大市动力依然不足，美元及美息偏强，投资者有戒心。炒股不少市持续，百胜中国连日回升，动力十足，管理层承诺增加派息及回购，以回馈股东，市场受落。

百胜中国在内地经营肯德基及必胜客。总收入为55.7亿美元，较去年同期的48亿美元增加16%；净利润为4.86亿美元，较去年同期的1.83亿美元增加166%，主要是由于经营利润增加。

百胜中国管理层阐述其未来三年业务策略，期望到2026年门店数量达到2万间，力争在2024至2026年3年间，系统销售额和经营利润实现高单位数至双位数的年均复合增长，每股盈利实现双位数年均复合增长。

此外，旗下肯德基计划在未来3年加速开店，保持每年1200间以上净新增店数，其中加盟店占比将达15%至20%。维持2023年约7亿至9亿美元（约54.6亿至70.2亿港元）的资本支出目标。

还有，百胜中国计划于2024至2026的3年间，以季度派息和股份回购的形式向股东回馈约30亿美元（约234亿港元），这反映公司对其未来现金流及业务增长具信心。

百胜中国今年以来，股价持平。然而始终受惠消费持续复苏及门店扩张，增长前景仍佳，现价预测市盈率27倍，估值合理。料短线动力足，可待稍回后吸纳，建议HK$440吸纳，目标HK$500，跌破HK$400止蚀。