中联重科(1157.HK) - 海外市场料增长强劲

英皇证券研究部

恒指试年内低位，重磅科网股普遍受压。个别股份在弱市中有逆市表现，中联重科中期业绩不俗，当中正加速海外市场发展，股息率达8厘，估值也不昂贵。技术走势有反复向上的趋势，短线可关注。

中联重科定位高质量发展，以加速向数字化、智能化、绿色化转型升级为战略，并加快新兴板块业务发展，深化拓展海外市场为增长动力。其混凝土机械、工程起重机械、建筑起重机械三大产品，市场地位正稳固提升。

中期业绩方面，发达经济体经济增速放缓，新兴市场和发展中经济体则保持稳定增长。受基建和房地产等领域项目开工下降及资金面紧张影响，国内工程机械行业市场需求持续下行，但降幅逐步收窄；而海外市场需求持续增加。中期收入240.75亿元(人民币.下同)，同比增加13.03%；股东净利润20.56亿元，同比上升18.43%。

业绩亮点为海外业务强劲增长，同比增长110%。阿联酋、沙特阿拉伯、土耳其、俄罗斯、哈萨克斯坦斯坦、巴西等重点国家本地化发展战略成效显著，销售业绩按年增长超过200%。管理层预计在2023年实现100%按年增长至180亿元。此外，中联重科7月公布分拆高空作业机械业务，已获深圳证券交易所接纳受理，进一步释放企业价值。

中联重科中绩后股价向好，反映市场对其全年业务具信心，下半年中国国内销售额按年减幅将收窄，可带动盈利复苏。今年以来，中联重科股价累升近20%，跑赢大市。现价预测市盈率10倍，股息率近8厘，估值并不昂贵。预期短线技术走势转强，建议HK$4.0吸纳，上望HK$4.6，跌穿HK$3.6止蚀。