六福集团(590.HK)受惠港澳业务改善
2023-10-05
英皇证券研究部
受人民币贬值影响，内地黄金需求畅旺。传统金九银消费旺季，预期金饰销情受进一步刺激，六福集团料可受惠，可关注。
受惠于通关，4至6月六福集团同店销售按年大增62%，整体零售值按年增长24%，较疫情前2019年财年高出近4成。其中黄金产品的同店销售增加67%，定价首饰产品同店销售增加54%。
港澳市场业务改善情况胜于预期，4至6月澳门同店销售增长90%，香港增长70%，与2019年同期水平相近，同时7、8月增长势头仍强劲。集团早于全面通关前已积极在港优质游客地段部署店铺，并于季内在香港净增加 3 间店铺，带动季内港澳市场的整体零售值按年升近一倍，并已接近 2019 财年水平。
集团预期本财年港澳业务有望超过2019财年水平。由于港澳市场的直营贡献高，相信可带动集团毛利率改善。十一黄金周预期有逾百万旅客赴港，旅客对黄金产品的需求旺，助力六福销量增加。六福现价预期市盈率约7倍，预测股息率7厘，估值吸引，建议HK$20左右买入，上望HK$23。