腾讯(700.HK) - 受惠游戏复苏及视频号加速商业化
2023-10-09
英皇证券研究部
本周A股复市,加上习拜会有望在11月落实,投资气氛改善,预期大盘受压的情况有所逆转。腾讯股价今年以来累跌约11%,与恒指走势基本一致。然而,其游戏增长动力复苏、视频号加速商业化及积极发展AI等因素,将驱动股价复苏。
腾讯第二季度及半年Non-GAAP盈利分别为375.5亿元 (人民币·下同)及700.9 亿元,按年增长33%及31%。业务方面,二季的收入环比下降 1% 至1,492 亿元。当中国际游戏及本土游戏分别按季减少4%及9%。网络广告业务收入增长 19% 至250 亿元,主要受益于「618」购物节等有利的季节性因素。
本土游戏收入疲弱的情况只属短,未来数月将在本土和国际市场推出多款新游戏,上季表现停滞的本土游戏收入,料于第三季恢复增长。此外,上季游戏业务并没有反映微信小游戏(Mini Game)的亮眼表现,未来小游戏值得期待。
增长的另一来源为视频号(影音号)广告,其需求强劲,也受惠于机器学习广告平台的不断优化。而单计视频号广告,上季收入已超过30亿元。末来,腾讯将进一步推进视频号的商业化、提升广告科技、增加微信搜索广告库存等,这方面的潜力,值得憧憬。
中期业绩后,腾讯已不断在市场回购股份,以抵销大股东沽货的压力,这类技术性的影响已被充份消化。市场普遍预期,腾讯未来的复合增长达20%,以现价预测市盈率18倍计,估值并不昂贵,建议HK$300吸纳,上望HK$350,止蚀HK$270。