紫金矿业(2899.HK)短线有望反弹

英皇证券研究部

以巴冲突，中东地缘政治局势紧张，国际油价、金价等商品料偏强。此外，美国经济较预期好，以及内地经济四季度有望重拾增长动力，均有利商品表现。紫金的商品组合以铜、锂及黄金为主，今年以来股价跑赢恒指，短线有望持续反弹回升。

紫金为内地领先的矿业公司，今年上半年实现矿产铜49万吨、矿产金32吨，分别同比增长14.21%、19.63%，而新增当量碳酸锂为1,293吨。「双碳」背景下的能源革命，为铜锂等战略性紧缺金属矿产带来重大机遇。

铜受惠清洁能源及电动汽车、储能行业蓬勃发展，新兴用铜需求领域不断增长；而锂矿上半年暴跌后正筑底反弹，电动车仍在持续增长，电池需求强劲，锂产品的前景仍不俗；黄金则在地缘局势多变下，避险工具的角色仍重要，料金价保持高位震荡。从行业格局看，紫金的商品组合基本面稳固，前景佳。

紫金中期营业收入人民币1,503亿元(下同)，环比增长9.0%、同比增长13.5%；利润总额人民币155亿元，环比增长36.1%，归母净利润人民币103亿元，环比增长39.0%，同比则有所下滑，主因为生产成本上升以及铜价、锌价阶段回调。

过去两个月，紫金股价处于调整，惟近期有触底回升的迹象，中东地缘政沿恶化是其中的推动因素，惟更重要是内地经济在近期也现回稳，特别是制造业活动有所回暖，对其铜、锂矿业务有利，加上紫金或放缓并购，料有条件增加回馈股东，这对推动股价有利，建议HK$11.5吸纳，上望HK$13.5，跌破HK$10.5则止蚀。