福耀玻璃(3606.HK) - 受惠新能车销售前景正面

英皇证券研究部

恒指仍处17500-18000的区间上落格局，市场观望中东地缘局势发展及企业业绩。港股进入季绩期，福耀玻璃公布季绩，符合预期，主要受惠汽车业复苏。其股价今年以来已跑赢恒指，至今累升13%。绩后料先行消化短线沽压，惟中线前景仍正面。

福耀为全球汽车玻璃及浮法汽车玻璃设计、开发、制造、供应及服务一体化解决方案的领导企业。约九成收入来自汽车玻璃。2023年1-9月，内地汽车产销分别完成2107.5万辆和2106.9万辆，同比分别增长7.3%和8.2%。9月，汽车产销量均创历史同期新高，新能源汽车和汽车出口延续良好表现。

福耀玻璃三季度业绩，首三季度实现营业收入238.3亿元(下同)，同比增长16.6%；归属于上市公司股东的净利润41.26亿元，同比增长5.8%。其中，第三季度净利润12.90亿元，同比下降15.1%。整体符合预期。

福耀续专注新产品、新技术及新材料的研发，包括智能全景天幕玻璃、轻量化超薄玻璃及超隔绝玻璃等。其前景展望良好，主要是受惠电动汽车和高级辅助驾驶系统在汽车行业的渗透率不断提高，总体成本趋势有利，特别是海运成本下降，预计利润率将有所扩大。

福耀玻璃股价处年内高位，预期绩后需先行消化获利回吐的沽压。惟基于内地汽车产业，特别是新能源车的内销及出口市场强韧，前景良好，其预测市盈率约16倍，估值合理，建议候回吐低吸，HK$36买入，上望HK$42，跌破HK$33止蚀。