华泰证券(6886.HK) - 料受惠于活跃资本市场的金融政策

英皇证券研究部

内地官方制造及服务业PMI较预期差，经济仍反复，亦未按轨道复苏，料中央仍需出台更多扶持政策。中资券商股近期有逆市表现，华泰季绩符预期，估值并不昂贵，未来料可受惠于活跃资本市场的金融政策。

官媒《人民日报》早前发表题为〈推动金融迈向高质量发展─新时代以来金融领域改革与发展综述〉文章，强调金融是现代化经济的核心。目前，内地正调整经济结构，不再过度依赖房地产，转而升级科技创新等高端产业，过程中让闲置资金引导支持实体经济，是至关重要；而活跃资本市场，推动金融资产释放价值，不单有利经济，也可提振信心，因此券商股将受惠更多的行业政策扶持。

华泰今年以来股价累升约18%，大幅跑赢恒指、国指。最新公布其三季度业绩，季度净利润30.3亿元人民币(下同)，同比增长23.89%。首三季度业绩，收入272.29亿，按年增加15.3%。归属股东净利润95.86亿元，增长22.6%。整体上符合预期，季度增速与上半年维持同步。

华泰是一家行业领先的科技驱动型证券集团，拥有高度协同的业务模式、先进的数字化平台以及广泛且紧密的客户资源。业务包括财富管理业务、机构服务业务、投资管理业务和国际业务等，内地证券业今年虽然面临逆风，A股状况低迷，但华泰仍能交出稳定增长的业绩，反映其执行能力佳，现价市盈率6倍，市账率0.5倍，估值并不昂贵，建议HK$9.8吸纳，上望HK$11.5，止蚀为HK$9.0。