德昌电机(179.HK)业绩胜预期
2023-11-10
英皇证券研究部
近期内地经济数据欠佳，人民币仍受压，出口工业股受关注。德昌电机公布截至9月底止中期业绩理想，毛利率扩张至22.2%，管理层维持全年营业额增长5%至7%目标，可关注。
德昌电机为全球最大驱动系统产销商，产品广泛应用于汽车、工业及消费者领域。上半年股东应占溢利上升115%至 1.2亿(美元·下同），胜于市场预期，中期股息维持每股 17 港仙。若撇除与汇率变动相关的未变现收益或亏损以及重组费用之净影响，基本净溢利上升66%至1.3亿元，期内营业额升9%至19.37亿元。经营效率提高，带动毛利率改善，由20%增至22.2%。
期内稳固的收入增长，主要由汽车产品组别带动，因此前全球供应链受限，而部分亦因为原始设备制造商客户加快采用技术解决方案，带动汽车产品的需求增长。以固定汇率计算，汽车产品组别营业额于亚洲、欧洲及美洲分别上升 12%、25%及 16%。不过，工商用产品组别的消费者及工业分部持续疲弱。
现金方面，经营所得之自由现金流量增加1.28亿元至2.08亿元，业务稳步向上。受惠新能源车市场需求强劲、人民币续疲弱和成本下降，预期德昌电机仍有上升空间，建议回吐至HK$10.6左右吸纳，暂上望HK$14。