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英皇证券研究部

恒指受制万八,市况转向板块轮动,而近期东北寒潮提早来袭,利好煤价及煤股。神华今年跑赢恒指,虽然年内业绩将呈放缓,但高息率带来支撑。早前已由近年内高位调整,现时藉入冬带动煤价,短线股价动力再现。

这个星期,内地受强冷空气影响,多个地区出现气温急降,其中东北、江淮等部分地区降温达12°C至16°C。黑龙江重要煤炭、电力、化工、钢铁和粮食生产基地双鸭山市,更出现全市五停,即停课、停工、停产、停运、停业。寒潮提早来袭,料对煤炭市场的供需面带来影响,利好煤价年底的表现。

中国神华9月止首三季度业绩,实现收入2,5245亿人民币(下同),按年微增0.8%。录得纯利525亿元,倒退16.4%,主要受煤炭价格下行、生产成本上涨等影响,煤炭分部利润下降,惟燃煤采购价格下降、售电量增长,发电分部利润显著增长;每股盈利2.642元。单计第三季,收入830.25亿元,下降2.2%。纯利156.4亿元,倒退23%。业绩属预期之内,估计全年煤炭产量可达3.09亿吨的公司目标。

煤炭行业事故,令近期安检形势趋严,煤炭产量短期将受影响,加上进入冬季,供暖压力增大,煤炭需求转强,预期至年底整体煤炭价格将偏强,有利神华四季度业绩收复部份失地。中国神华为内地一体化煤炭、发电企业,成本控制能力佳,加上现金流强劲,故盈利放缓也有能力维持每股派息,现价息率逾10厘,在高息环境下具足够抗跌力,短线股价有反弹动力,建议HK$24买入,上望HK$28,跌破HK22止蚀。

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