巨子生物(2367.HK) 双十一续领跑

英皇证券研究部

今年的双十一购物节落幕，部分品牌销售表现亮眼，引发市场关注。巨子生物作为港股市场胶原蛋白第一股，今年双十一继续领跑国货护肤品牌，可关注。

巨子生物为内地主攻生物活性成份的专业皮肤护理产品生产商，主要产品包括功能性护肤品和医用敷料，其产品的关键生物活性成分为重组胶原蛋白，另外还开发和生产基于稀有人参皂苷技术的保健品。

据公司微信公众号发布信息，旗下核心产品可复美，双十一期间在线全渠道GMV同比增长超过100%。按单品计，重组胶原蛋白敷料蝉联天猫伤口敷料/京东医用美护单品第一，胶原棒GMV同增200%+、天猫面部精华类目第一、京东家庭护理单品第一，新品胶原乳抖音修护精粹乳好评榜第一。另一核心产品可丽金天猫前1小时GMV超去年“双11”全周期，京东、抖音平台GMV分别同比增长100%+、80%+。

上述销售数据，反映在今年消费复苏压力较大的美妆市场，作为领先国货品牌的巨子生物，仍然可以得到消费者青睐。截至6月底止上半年，巨子生物的销售收入达16.06亿元(人民币·下同)，同比增长63.0%；期内净利润达6.66亿元，同比增长52.3%。

除了主打产品可复美的领先优势巩固，新品胶原乳也展露头角，在6.18和双十一均获得不俗销量。5月上线的新品秩序乳也在天猫控油乳热销榜排名第八。公司在研四种肌肤焕活产品，重组胶原蛋白液体制剂/固体制剂当前进展最快、预计明年获得三类证，未来有望开启医美领域的第二增长曲线。

巨子生物股价10月底自低位反弹约两成，现价预期市盈率约24倍，可待回吐吸纳。