伟易达(303.HK)- 息率10厘估值具支持力

英皇证券研究部

习拜会取得进展，料恒指需在万整固，消化短线沽压，市场焦点更聚焦业绩。伟易达公布中期业绩，虽然北美市场疲弱，但在严控成本下仍录得盈利，表现不俗。今年以来，股价呈区间上落，但已跑赢大盘，预期绩后向好，挑战年内高位。

伟易达公布截至9月底止中期业绩，股东应占溢利9360万元（美元．下同）（约7.3亿港元），按年增长14.2%，每股盈利37仙，中期股息17仙，同比不变。盈利增长主要是由于销售及分销成本下跌，令经营费用减少，毛利率轻微改善亦支持溢利增长。期内，收入11.41亿元，按年跌2.05%。

再看地区市场的表现，北美收入同比减少7.7%，在欧洲收入同比减少0.4%，不过在亚太地区收入同比增12.7%。电子学习产品在北美洲的收入下跌21.8%，主要原因是销情疲弱；欧洲承包生产服务的销售额上升，但不足以抵销电子学习产品和电讯产品的销售额跌幅；亚洲区表现相对好，主要是承包生产服务的销售额上升。

展望未来，主要市场的经营环境欠明朗，惟原材料和关键零件供应以及运费的压力在最近数月已大幅纾缓，降本增效仍有空间。此外，一系列全新及令人振奋的独立产品和平台产品，连同上述于近期推出的产品，将有助带动销售额上升。整体上，伟易达在具挑战性的营运环境下，依然取得不俗的盈利增长，保持每股派息，表现实属不俗。以现价计，市盈率不足10倍，息率达10厘，估值具支持力。建议HK$46.8吸纳，上望HK$52，跌破HK$42止蚀。