百胜中国(9987.HK)回购支持股价

英皇证券研究部

内地政府近期推出包括增发国债等一系列政策，同时重申支持内房企业融资需求，加上美联储加息周期接近尾声，市场憧憬股市底部已至。作为内需餐饮龙头的百胜中国，此前因季报不及预期回落后，估值吸引，加上开启回购计划，股价见支持，可趁低吸纳。

百胜中国此前公布季报，第三季总收入29.1亿元(美元·下同)，按年涨约8.5%，纯利2.44亿元，按年增长18.4%。经调整净利润为2.48亿元，按年增长19%。同店销售增加4%，系统销售额按年上扬15%，当中肯德基及必胜客分别多15%及13%，主要受惠于新门店贡献、同店销售增加，以及去年同期门店暂时停业的低基数效应。季内餐厅利润率17%，下滑1.8个百分点。

由于第三季经营表现较市场预期疲弱，百胜中国绩后股价显著调整逾两成。公司承诺将在2024年至2026年透过股息及股份回购向股东回馈30亿美元，当前以订立于2024年股份回购协议，金额约7.5亿美元，包括约6亿美元的美股回购和12亿元港股回购，料对股价带来支持。

另外，随内地更多宏观经济支持政策下发，消费环境将有所好转，刚需属性强的快餐类餐饮，料复苏速度更快，也更稳健。百胜中国计划在2026年门店数量达两万家；在2024至2026年间，系统销售额和经营利润实现高单位数至双位数的年复合增长。建议HK$360吸纳，上望HK$400,跌破HK$330止蚀。