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英皇证券研究部

期结前,大市好淡争持,继续板块轮动,汽车零部件股有逆市表现。京东方精电为内地领先的汽车显示屏生产商,股价自10月底由年内低位回升逾30%,反映市场已消化其中期业绩倒退的负面影响,正憧憬未来将受惠于电动车的快速增长。

京东方主要从事汽车及工业显示屏业务,具备单色显示屏制造产能以及薄膜晶体管(TFT)及触控屏显示模块装配产能。母公司为京东方,一家领先的半导体显示技术供货商。京东方精电为京东方唯一车载显示及系统营运平台,在大中型显示屏模块方面、汽车智能座舱显示屏处全球领先地位。

京东方中期盈利按年倒退19%至2.02亿港元(下同),主要由于价格调整、成都新厂房的额外成本。收入同比上升8%至52.1亿,增长主要受益于TFT及触控屏显示模块生产能力的提升,以及中国新能源汽车市场整体产销量增加。

其内,汽车显示屏业务及工业显示屏业务的收入占比,约分别为88%及12%。当前,驾驶舱内对更大、更多显示器的需求不断增加,预期至2026年中国市场规模达1000亿;而全球智能座舱及智能出行市场规模,于2025年达1.6万亿,京东方精电料是直接受惠者。

当成都新厂房提升产能,且展现规模效益,京东方精电的盈利能力将增强。现价计,预测市盈率12倍,估值并不昂贵。投资者正憧憬明年电动车景气度持续,预期股价仍处反复上升轨,建议HK$8.0吸纳,中在线望HK$10,止蚀定于HK$7.20。

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