京东方精电(710.HK)-受惠于电动车的快速增长

英皇证券研究部

期结前，大市好淡争持，继续板块轮动，汽车零部件股有逆市表现。京东方精电为内地领先的汽车显示屏生产商，股价自10月底由年内低位回升逾30%，反映市场已消化其中期业绩倒退的负面影响，正憧憬未来将受惠于电动车的快速增长。

京东方主要从事汽车及工业显示屏业务，具备单色显示屏制造产能以及薄膜晶体管(TFT)及触控屏显示模块装配产能。母公司为京东方，一家领先的半导体显示技术供货商。京东方精电为京东方唯一车载显示及系统营运平台，在大中型显示屏模块方面、汽车智能座舱显示屏处全球领先地位。

京东方中期盈利按年倒退19%至2.02亿港元(下同)，主要由于价格调整、成都新厂房的额外成本。收入同比上升8%至52.1亿，增长主要受益于TFT及触控屏显示模块生产能力的提升，以及中国新能源汽车市场整体产销量增加。

其内，汽车显示屏业务及工业显示屏业务的收入占比，约分别为88%及12%。当前，驾驶舱内对更大、更多显示器的需求不断增加，预期至2026年中国市场规模达1000亿；而全球智能座舱及智能出行市场规模，于2025年达1.6万亿，京东方精电料是直接受惠者。

当成都新厂房提升产能，且展现规模效益，京东方精电的盈利能力将增强。现价计，预测市盈率12倍，估值并不昂贵。投资者正憧憬明年电动车景气度持续，预期股价仍处反复上升轨，建议HK$8.0吸纳，中在线望HK$10，止蚀定于HK$7.20。