金蝶国际(268.HK)获卡塔尔投资局入股

英皇证券研究部

内地CPI降幅扩大，通缩疑虑加剧，而内房销售亦未见起色，市场担忧债务危机波及其他行业。港股续寻底，市场寻找具AI及海外市场概念的个股，金蝶国际值得关注。

金蝶国际近日获卡塔尔主权财富基金卡塔尔投资局（QIA）以每股10.1元价格，认购约1.55亿股份，占扩大后已发行股本约4.26%。预期扣除成本及开支的集资净额约15.61亿元。募集资金净额中约80%用作进行潜在资本市场交易，包括（但不限于）潜在收购、潜在股份回购等，余额则用作集团的一般营运及营运资金。

由于配售价格较前收市价折让不足3%，并不太影响金蝶公允价值。卡塔尔投资局表示认可金蝶在产业中的领先地位和其对中国企业云转型的关键推动作用，故将其纳入亚洲TMT投资组合中。

金蝶国际此前表示，正加快海外市场战略布局，未来一年战略核心为东南亚市场。是次引入卡塔尔投资局，可视为进军国际市场，引入国际资本的积极动作，后续亦有望与中东企业和中国企业在中东地区落地展开业务合作。

金蝶国际受惠于软件国产化替代及AI技术应用，首三季云订阅服务经常性收入26.7亿元(人民币，下同)，增长约四成，较上半年增速36%提升。近期股价疲软，主要因市场担忧第四季表现或受内地经济下滑影响而逊预期。不过集团表示，下半年大中型企业的续订表现稳定，小微企业亦有改善，维持2025年盈亏平衡目标不变。建议候低吸纳，暂上望HK$14，跌破HK$10止蚀。