中国神华(1088.HK) – 受惠寒潮支撑煤价

英皇证券研究部

新一轮寒潮天气即将到来，预计本周将给多地带去雨雪、降温，料短期对煤炭需求带来支撑，利好煤炭股。中国神华兼具盈利稳定和高息利好，有向上动力。

据中央气象局，受较强冷空气影响，12月9-11日、14-17日，中东部大部将出现两次大范围雨雪天气过程，并伴有持续降温，最低气温0℃线将南压到湖北中部至苏皖北部一带。预期大面积降温，将令供暖供电企业的用煤需求攀升，对煤炭价格带来支撑。此外，年末安全生产检查趋严，供应端有收紧压力，市场留意安监对山西等主要产区产量的影响。

中国神华首三季度业绩实现收入2,5245亿 (人民币·下同)，按年微增0.8%。录得纯利525亿元，倒退16.4%，主要受煤炭价格下行、生产成本上涨等影响。公司早前指引的煤炭产量为3.09亿吨，按照今年首10个月的产量2.69亿吨，相信将能达到全年煤炭产量目标。另外，公司在业绩会上表示，截至2023年9月底，公司已开工、投产的光伏发电装机合计约81.97万千瓦，「十四五」期间公司规划发展新能源规模600万千瓦。未来将把握碳中和政策红利，加大投放新能源电力项目。

冬季寒潮料将支撑年底煤炭价格，对神华的盈利带来支持。同时在美联储短期暂难降息的情况下，神华稳健的现金流和逾11厘的高息可支撑股价。建议HK$24买入，上望HK$28，跌破HK22止蚀。