中海油(883.HK) - 受惠国际油价中短线向好

英皇证券研究部

中东危机持续升温，牵涉更多地区势力，局势复杂，料短期难以化解，这不单推高运价，国际油价也直接受影响。近期三桶油走势改善，明显是反映市场对中短线油价的预期，若油价趋强，以采油为主的中海油，将最受惠。

近期中海油消息也多，早前宣布陆丰油田羣二期开发项目投产，该项目位于南海东部海域，预计2025年将实现日产原油约22,600桶的高峯产量；还有巴西Mero2项目安全投产。Mero油田是巴西第三大油田，Mero2原油日产能为18万桶。产量稳步增长将推动收入上升。

中海油第三季股东应占盈利约338.8亿元人民币，同比减少8.13%；收入1147.53亿元人民币，按年升5.48%。公司实现净产量1.678亿桶油当量，同比升7%。盈利下跌主要反映国际油价的跌势，因三季度实现油价为每桶83.2美元，按年跌13%。

由于四季度国际油价依然疲弱，导致中海油股价持续调整至年底。红海危机、OPEC+维持偏紧供应及减息憧憬，已成功稳定油价，市场多预期2024年国际油价在70-90美元之间波动。中海油核心业务主要是上游的开采，开采成本能控制于低水平，致令纯利率保持于20%以上。现价市盈率约5倍，息率约6厘，建议回吐至HK$13.2吸纳，上望HK$16，跌破HK$12止蚀。