海尔智家(6690.HK)- 品牌组合强劲，出口前景不俗

英皇证券研究部

恒指跌势加速，板块大面积遭沽售，在恶劣市况下仍相对偏稳的股份，值得留意，当中有海尔智家。近期海尔智家频频在回购A股，亦有收购动作，加上其出口业务预期不俗，料股价在现水平有较佳支持，待时突破。

海尔智家是全球大家电行业的领导者，大家电零售量在全球大家电行业连续十三年位列第一，拥有全球家电品牌集群，包括海尔、卡萨帝、Leader、GE Appliances、Candy、Fisher&Paykel及AQUA。海尔品牌制冷设备和洗衣设备的零售量在全球大家电品牌中分别连续十五年和十四年蝉联第一。

上月中，海尔公布有意以6.4亿美元(约45.59亿人民币)现金收购开利集团旗下商用制冷业务的100%股权及相关资产。收购有助其从家庭制冷拓展到零售制冷、冷库制冷等商用制冷领域，未来也可拓展到其他商用冷链场景，创造业务上新的增长点。

海尔智家首三季度业绩，营业收入1,986.6亿人民币(下同)，按年增加7.5%。股东净利润131.5亿元，增长12.7%，每股收益1.41元。单计第三季度，营业收入670.31亿元，增加6.1%。归属股东净利润41.85亿元，增长12.9%。

基于海尔强劲的品牌组合，预期今年的出口业务可维持不俗的增长，加上其持续回购A股的动作，多少反映管理层对自身价值的信心，所以能有逆势表现。现价预测市盈率约10倍，估值具防守力，建议HK$21.0吸纳，上望HK$24.0，止蚀定于HK$19.0。