福莱特玻璃(6865.HK)反弹未完

英皇证券研究部

内地未如预期降息，打击市场对宽松刺激政策的憧憬。中港股市开年以来持续走低，尤其是科技、新能源车等成长型股份持续受压。而过去两年受行业产能出清，大幅降价影响的光伏行业，近期有见底迹象，龙头企业福莱特玻璃迎来估值修复，料仍有反弹空间。

国家能源局最新披露的数据显示，2023年1-11月，我国光伏新增装机163.88GW，同比增长149.4%，创下历史新高。根据集邦咨询预测，预计2024年全球光伏新增装机474GW，同比增长16%。欧洲各国在2023年大幅上调其远期光伏装机目标，2024年欧洲新增装机将达90GW，有望长期保持稳步增长，增速为14%；美洲整体新增装机有望达87GW，同比增长33%。此外，2023年11月组件出口数据超预期，今年1月，全球组件排产49GW、国内排产42GW，开工率好于预期。

福莱特玻璃是集玻璃研发、制造、加工和销售为一体的综合性企业，最主要产品为光伏玻璃。去年第三季度公司盈利能力有所改善，实现营业收入62.06亿元(人民币·下同)，同比增长58.72%；纯利8.84亿元，同比增长76.19%。毛利率达24.52%，同比提升3.5个百分点。公司积极逆势布局扩张产能，去年11月子公司投资2.9亿美元在印度尼西亚建设2座日熔化量1600吨光伏组件盖板玻璃项目，包含玻璃生产线及其配套加工生产线。

福莱特玻璃自去年底持续反弹，今年以来逆市大涨约两成，现价预期市盈率约13倍，有货者可续持有，无货可待回落至HK$15买入，暂上望HK$18。