欧舒丹(973.HK)- 销售数据佳，有力撑股价
2024-02-01
英皇证券研究部
恒大清盘余波仍困扰市场，内地最新的制造业PMI指数虽反弹，但略差预期，投资者也等候内地的平准基金等具体稳股市的措施，市场再涌现沽压，因此资金转向个股。欧舒丹自去年底已持续回升，而新近公布的销售不俗，有力支撑股价续向上。
截至去年12月底止2024财年首九个月，欧舒丹录得销售净额19.15亿欧元(下同)，按报告汇率计算按年增长18.9%，按固定汇率计算增长24.8%，主要受到Sol de Janeiro的持续出色表现及ELEMIS的理想表现所驱动。
欧舒丹中期利润表现略低于预期，主要归因于渠道和品牌组合的变化、一次性项目和货运时差效应及利息支出增加等因素。投资者忧虑其增长动力转弱，遂反映在股价的跌势中。
然而，三季度双十一期间，在打折促销为主的竞争氛围下，公司全品牌销售额同比增长6%。天猫收入同比虽下滑7%，占总收入的15%，但抖音等新渠道放量部分弥补了传统电商渠道的下挫，其整体营运表现仍具韧性，令市场对其全年表现再现信心。
现价计，欧舒丹预测市盈率约20倍，其核心品牌增长前景仍不俗，股价续有动力向上填补8月底遗下的下跌裂口，建议HK$23.5吸纳，上望HK$28.0，跌破HK$21.0止蚀。