蒙牛乳业(2319.HK)估值吸引
2024-02-19
英皇证券研究部
内地春节旅游消费情绪炽热，加上1月金融数据显示宏观经济有回暖迹象，市场憧憬年后在政府更多政策支持下，消费市场的热度能持续。蒙牛乳业作为乳制品龙头，去年股价受宏观经济影响，随大市向下，估值已届历史低点，有望获重估，可趁低吸纳。
2023年上半年，蒙牛收入增长7.1%，达511.2亿元（人民币·下同）；经营利润为32.7亿元，同比增29.9%，经营利润率持续提升至6.4%，扩张1.1个百分点；经营业务所产生的现金净流入达34.51亿元，同比上升96.7%。
管理层在投资者会议上表示，原乳价格料于今年见底，饲料价格也会下降，可抵销原乳价格下影响。同时维持全年经营利润率同比扩大30-50个基点的预期。
蒙牛主要产品包括液态奶、冰淇淋、奶酪、奶粉，其中液态奶占比逾八成。中国消费者越来越重视健康，奶制品消费属生活必须，受宏观经济环境影响较小。
当前蒙牛股价已处于近6年最低水平，预期市盈率仅12倍。公司现金流强劲，管理层有计划提高股息率。随行业出清，供需格局好转，公司利润率料可维持扩张。建议趁低吸纳，暂上望HK$25。