中联重科(1157.HK)料受惠产业升级政策

英皇证券研究部

本周市场聚焦两会消息，此前中央财经委员会提及的大规模设备更新政策，受到市场关注。具备产业结构升级逻辑的装备制造业料有进一步政策利好，留意中联重科。

中联重科主要从事工程机械和农业机械的研发、制造、销售和服务。公司此前发布盈喜，按中国会计准则，预计2023年度归属股东净利润介乎33.8亿至36.2亿(人民币·下同)，按年增长46.6%-57%。单计第四季，净利润5.25亿至7.65亿元，按年急增83%至458%。

公司海外本土化策略取得良好进展，去年首三季海外业务收入达130.3亿元，按年增长逾倍，收入占比提升13个百分点，至36.7%最近向澳洲、沙地阿拉伯、土耳其和印度尼西亚交付200多台设备，包括发运40多台大吨位挖掘机、40多台全新G系列挖掘机和50多台混凝土搅拌运输车。今年初录得强劲海外订单，已达约50亿元人民币，管理层预期第一季海外订单翻倍，支撑上半年盈利表现。

此外，今年万亿国债项目落地，料改善工程机械需求。产业结构升级及设备更新需求，或在两会后进一步发酵，推动中央及地方政府扶持政策跟进。中联重科现价预期市盈率约10倍，估值仍合理，有货者可继续持有，无货者等候HK$4.9买入，上望HK$5.3。