海尔智家(6690.HK)受惠政策利好

英皇证券研究部

两会期间市场观望情绪浓厚，加上再传万科(02202)债务兑付问题，板块普遍受压。海尔智家受惠消费品「以旧换新」政策支持，股价表现较稳健，可关注。

此前国常会推出《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，利好家电存量更新需求释放。今年两会《政府工作报告》亦提出，将从增加收入、优化供给、减少限制性措施等方面综合施策，激发消费潜能；鼓励和推动消费品以旧换新。

海尔智家是全球大家电行业的领导者，大家电零售量在全球大家电行业连续十三年位列第一，拥有全球家电品牌集群，包括海尔、卡萨帝、Leader、GE Appliances、Candy、Fisher&Paykel及AQUA。该公司利用互联家电产品、海尔智家App及体验云平台，与线下的体验中心和专门店相结合，给予用户不同生活场景的智能家居解决方案。

2023年内地家电零售市场呈现N形走势，全年实现零售额约8245亿元（人民币．下同），按年增长3%左右。海尔首三个季度收入增长稳定，优于市场整体增长。公司去年首三季度营业收入1,986.6亿 (人民币·下同)，按年增加7.5%。股东净利润131.5亿元，增长12.7%。主要得益于多品牌优势和海外市场收入贡献增加。单计第三季度，营业收入增加6.1%。归属股东净利润41.85亿元，增长12.9%，整体毛利率按年提升0.2个百分点至30.7%。

海尔智家现价预测市盈率约12倍，估值仍吸引，在政策利好催化下，有望进一步走升。有货者可继续持有，上望HK$26。