龙源电力(916.HK)受惠国策

英皇证券研究部

2024年国务院政府工作报告明确提出，2024年单位国内生产总值能耗降低2.5%。另外继续将「推进绿色低碳发展」纳入政府十大重点工作之一。除了环保产业外，可再生能源行业亦受惠。可关注风电龙头龙源电力。

龙源电力属国企，控股股东是国家能源集团。公司主要从事风电场的设计、建设与运营，亦经营火电、太阳能、生物质、地热等其他发电项目。公司去年前三季度收入280.97亿元(人民币·下同)，同比下降7%，其中，风电分部收入208.57亿元，同比增加3.53%;火电分部收入62.14亿元，同比减少34.17%。实现归母净利润63.79亿元，同比增长18.95%。经营利润率约39.69%，同比提高了4个百分点。

公司项目储备充足，去年上半年新签订开发协议约29吉瓦，前三季度累计取得开发新能源指标10吉瓦。去年12月底，公司斥约6.79亿元从国家能源的3个实体，买入7家太阳能发电项目的公司，目标公司太阳能装机容量合共720兆瓦(MW)，有利于公司太阳能组合资产显著扩大。

国资委对央企提出一企一策考核，引导企业实现高质量发展，增加股东回报。龙源电力亦制定「质量回报双提升」行动方案，预期未来会进一步透过派息和股份回购，回馈股东。

龙源电力当前静态市盈率约9倍，市帐率0.7倍，估值不算昂贵，中线可望HK$6.8。