国泰(293.HK)业绩胜预期兼恢复派息

英皇证券研究部

投资者憧憬内地经济复苏，市场气氛改善。国泰公布全年业绩胜预期，转赚97.9亿元，自2019年来首次恢复派息。公司基本面持续改善，料中线有上升空间。

国泰公布，2023年全年营收944.9亿元，较市场预期938.1亿元高；净利润97.9亿元，较上年同期亏损66.23亿元，大幅扭亏。公司宣派中期股息每股0.43元。

期内，国泰航空的客运收益为559.51亿元，按年增3.09倍。以收入乘客千米计算的客运量则增加3.97倍。国泰货运录得收益221.62亿元，按年减少17.9%。燃油对冲收益6.94亿元，减少80.93%，全年燃油成本净额249.89亿元，按年增加1.38倍。

附属公司香港快运去年录得溢利4.33亿元，上年亏损13.69亿元，主要受益于强劲的旅游需求。于2023年12月，该公司营运的客运航班是疫情前的130%以上。

管理层表示，疫后旅游需求飙升，带动国泰收益修复，公司已已达成对2023年底设下的目标，客运航班回复至疫情前的70%，连系香港与全球约80个航点。同时，其客运航班将于今年第二季回复至疫情前的八成，明年首季客运航班全面回复至疫情前水平。

国泰于2月14日向特区政府派付最新到期的2.44亿元优先股股息，迄今派付逾22亿元优先股股息。集团已展开回购行动，于12月回购该等优先股的50%，并宣布计划于今年7月底回购余下的50%。

国泰客运业务持续复苏，加上红海危机推升货运市场需求，料盈利前景进一步改善。当前市帐率约0.91倍，估值吸引，可候回吐吸纳，中线望HK$11。