安踏(2020.HK)四季度运营表现改善
2022-01-21
英皇证券研究部
国家发展改革委发布了《关于做好近期促进消费工作的通知》，包含十项促消费举措，以提振市场信心。内需消费品板块，尤其是冬奥相关概念，值得关注。安踏近期发布盈喜，预期全年纯利增长不低于45%，符合预期，四季度产品销售额增长改善，料股价有望回升。
安踏预期去年盈利增长不少于45%，撇除分占合营公司亏损影响，预期去年股东应占溢利将增长不少于35%，符合市场预期。四季度产品运营表现胜预期，其中安踏品牌产品零售金额按年录得10%至20%中段的正增长，全年流水录得25%至30%增长，高于此前指引的20%以上。FILA产品线四季度按年录得高单位数的正增长，全年流水同比增长25%-30%，高于此前指引的20%-25%。其他品牌四季度流水同比增长30%-35%，全年流水同比增长50%-55%。
集团暂时维持2022年全年指引，即安踏品牌流水增长18%至25%，FILA增长15%至20%。我们预期春节及冬奥会效应利好集团1季度销售表现，维持此前目标价HK$138，跌破HK$100止蚀。