华润水泥(1313.HK)受惠需求回暖

英皇证券研究部

中国发改委提出坚定实施扩大内需战略，适度超前开展基础设施投资，加上内地近期有放松房地产监管措施的迹象，有助于内房市场复甦。市场憧憬需求回暖，水泥价格上涨，行业龙头华润水泥有望受惠。

内地发改委再次强调适度超前展开基础设施投资，据报道，截至2月6日，已有山东、北京、河北等八个省市发布了2022年重大专案投资清单，共计6,501个专案，总投资额合计至少超 15.6万亿元人民币。春节后水泥价格出现明显反弹，长三角、珠三角的熟料价格接连上涨，安徽沿江地区一些企业宣布水泥熟料价格每吨涨价约人民币30元，沿江大厂熟料离岸价格达到每吨400元。

另据报全国性商品房预售资金监督管理办法已于近日制定出台，有望逆转内房的流动性困境，相信房地产市场若回稳，也会对水泥需求带来支撑。

华润水泥首三季营业额308.16亿元，按年升13.3%，综合毛利率减少10个百分点至30.3%，盈利按年减少28.1%至53.14亿。华润水泥的规模较同业海螺水泥小，不过相对而言成长性更大。现价动态市盈率约7倍，股息率达8.5厘。近期走势向好，突破多条均线，可待回调至HK$7买入，暂上望HK$9，跌破HK$6止蚀。