网易(9999.HK)- 今年推动海外游戏市场

英皇证券研究部

俄乌终于爆发战争，对全球的政治及经济，有重大影响，且短期不明朗因素及消息不断，市况料较波动。本地已进入业绩期，绩优股在波动市中，抗跌力较佳。网易去年业绩胜预期，今年将在海外市场推新游戏，现价估值并不昂贵，有望转强。

网易业绩胜预期，去年录得876亿元人民币，按年增加18.9%；非公认会计准则下，淨利润198亿元人民币，按年增加34.4%，派第四季股息每股0.0810美元。在线游戏服务淨收入为628亿元人民币，按年增加15%；云音乐季淨收入为70亿元人民币，按年增加42.9%；有道淨收入为54亿元人民币，按年增69%；创新业务及其他业务收入为124亿元人民币，按年增加13.2%。

虽然国内很长一段时间没有看到新的游戏版号获批，但网易是研发型企业，很早开始布局全球市场和全球研发，而今年准备上线的游戏都已取得版号，今年第二季《指环王》将新增日韩、港澳台版本上线，今年中《哈利波特．魔法觉醒》也将在海外登场。因此，其游戏业务的增长，受内地审批环境的影响，相对有限。

在布局元宇宙方面，网易可以在现有游戏内加入线下结合的元宇宙元素，并开发大型元宇宙世界，这方面的潜质不俗，有待发挥。以现价计，市盈率约22倍，而未来两年盈利复合增长达20%，估值并不昂贵，建议于HK$146吸纳，目标价为HK$165，止蚀为HK$130。