美的置业(3990.HK)受惠稳定楼市政策

英皇证券研究部

市场避险情绪持续，沽压有待消化。然而，优质内房股在这样的波动市中，反有资金趁低吸纳，更有逆市表现，当中美的置业值得关注。美的置业为具品牌及知名度的中型民营房企，公司并无美元债，在内地具融资能力，内房债务危机对其影响相对有限。今年政策将以稳定房市为主，美的置业料是主要受惠者之一。

今年两会《政府工作报告》(《报告》)中，对房地产政策未有过严的表述，亦没有提及房地产税动向。除了重申「房住不炒」，政策指引主要是提出因城施策，促进房地产业良性循环和健康发展。而在今年，内地多个城市已出现降低买楼首期比例、下调房地产贷款利率等稳定楼市的措施。可以预见，今年内房产业是稳增长的重点之一。

美的置业去年合同销售金额约1,371亿元人民币，按年升8.7%，而相应的已售建筑面积约1,176万平方米。虽然今年首两个月的合同销售金额约142亿元人民币，按年下跌38.7%，但全年表现未必差。美的置业土地储备约6000万平米，若市场回暖，足够支持加强销售能力。

美的置业早前获招行共120亿人民币并购融资及按揭贷款，也在内地成功发行15亿元中期票据，反映即使是民营房企，其融资能力也获市场充份认可。随着内房政策偏宽松，美的置业将具较佳复甦能力，现价市盈率4倍，股息率12厘，估值并不合理，有修复空间。建议于HK$12吸纳，目标价为HK$14，止蚀为HK$11。