美的置業(3990.HK)受惠穩定樓市政策

英皇證券研究部

市場避險情緒持續，沽壓有待消化。然而，優質內房股在這樣的波動市中，反有資金趁低吸納，更有逆市表現，當中美的置業值得關注。美的置業為具品牌及知名度的中型民營房企，公司並無美元債，在內地具融資能力，內房債務危機對其影響相對有限。今年政策將以穩定房市為主，美的置業料是主要受惠者之一。

今年兩會《政府工作報告》(《報告》)中，對房地產政策未有過嚴的表述，亦沒有提及房地產稅動向。除了重申「房住不炒」，政策指引主要是提出因城施策，促進房地產業良性循環和健康發展。而在今年，內地多個城市已出現降低買樓首期比例、下調房地產貸款利率等穩定樓市的措施。可以預見，今年內房產業是穩增長的重點之一。

美的置業去年合同銷售金額約1,371億元人民幣，按年升8.7%，而相應的已售建築面積約1,176萬平方米。雖然今年首兩個月的合同銷售金額約142億元人民幣，按年下跌38.7%，但全年表現未必差。美的置業土地儲備約6000萬平米，若市場回暖，足夠支持加強銷售能力。

美的置業早前獲招行共120億人民幣併購融資及按揭貸款，也在內地成功發行15億元中期票據，反映即使是民營房企，其融資能力也獲市場充份認可。隨著內房政策偏寬鬆，美的置業將具較佳復甦能力，現價市盈率4倍，股息率12厘，估值並不合理，有修復空間。建議於HK$12吸納，目標價為HK$14，止蝕為HK$11。