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英皇证券研究部

国泰航空公布业绩,去年亏损大幅收窄逾74%至55.27亿元,低于此前盈警时预期。虽然在本地防疫和旅游限制措施下,复甦时间延迟,不过有效的成本控制和燃油对冲策略,可改善今年亏损情况。

国泰2021年淨亏损约55亿元,低于此前盈警预期的56-61亿元。其中上半年亏损75.6亿元,下半年转赚20.38亿元,主要受益于货运需求强劲及有效的成本管理。

去年的客运服务收益跌63.5%至43.5亿元,货运服务收益升28.4%至358.1亿元,旗下香港快运亏损按年扩大15%至约19.7亿元。目前客运运力维持疫情前的2%水平,货运运力达三分之一水平。而由于omicron疫情令香港政府收紧防疫措施,上半年货运运力难以提升。

集团的流动现金相对充足,截至去年底,现金结余约300亿元,无计划从港府额外融资或变卖资产。在燃油对冲方面,会维持现行策略,预期今年首季燃油对冲比率高达100%,行使价不足每桶50美元,其后3季燃油对冲比率达40%或以上,每桶行使价皆不足60美元。

由于受困于本地第五波疫情,预计隔离措施放松日期将延后,唯可留意本地疫情高峰过后,防疫政策是否转向。可待股价回落布局,等待下半年复甦机会。目标价HK$7.5,跌破HK$6.1止蚀。

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