国泰(293.HK)去年业绩胜预期
2022-03-11
英皇证券研究部
国泰航空公布业绩，去年亏损大幅收窄逾74%至55.27亿元，低于此前盈警时预期。虽然在本地防疫和旅游限制措施下，复甦时间延迟，不过有效的成本控制和燃油对冲策略，可改善今年亏损情况。
国泰2021年淨亏损约55亿元，低于此前盈警预期的56-61亿元。其中上半年亏损75.6亿元，下半年转赚20.38亿元，主要受益于货运需求强劲及有效的成本管理。
去年的客运服务收益跌63.5%至43.5亿元，货运服务收益升28.4%至358.1亿元，旗下香港快运亏损按年扩大15%至约19.7亿元。目前客运运力维持疫情前的2%水平，货运运力达三分之一水平。而由于omicron疫情令香港政府收紧防疫措施，上半年货运运力难以提升。
集团的流动现金相对充足，截至去年底，现金结余约300亿元，无计划从港府额外融资或变卖资产。在燃油对冲方面，会维持现行策略，预期今年首季燃油对冲比率高达100%，行使价不足每桶50美元，其后3季燃油对冲比率达40%或以上，每桶行使价皆不足60美元。
由于受困于本地第五波疫情，预计隔离措施放松日期将延后，唯可留意本地疫情高峰过后，防疫政策是否转向。可待股价回落布局，等待下半年复甦机会。目标价HK$7.5，跌破HK$6.1止蚀。